Gedik Yatırım, 2021 Nisan ayına ait strateji raporunu yayımladı.
Raporda 2021 yılına, merkez bankalarının destekleyici duruşlarını sürdürmesi, mali teşvik beklentileri ve aşılamaya ait olumlu gelişmelerin tesiriyle global çapta güçlü risk iştahı ile girildiği belirtildi.
Ayrıyeten raporda, ABD iktisadı başta olmak üzere küresel büyüme varsayımlarında yapılan üst istikametli revizyonlara karşın, emtia ve navlun fiyatlarındaki süratli artışlara bağlı olarak enflasyon beklentileri ve uzun vadeli tahvil faizlerindeki kayda paha artışın, Şubat ortalarından itibaren global risk iştahında değerli bir bozulmaya yol açtığı kaydedildi.
FED Lideri Powell ve ABD Hazine Bakanı Yellen’ın telkinleri ve destekleyici duruş telaffuzlarıyla, ABD tahvil faizlerinin şimdilik dengelenmiş durumda olduğuna dikkat çeken raporda, “Risk iştahı tekrar bir ölçü güç kazanmış görünüyor.” sözleri yer aldı. Raporda, Kovid-19 sonrası yaşanan tedarik zinciri problemlerine bağlı olarak yaşanan hammadde düşünceleri ve navlun fiyat artışlarının enflasyonist riskleri artırdığı belirtildi.
Uzun vadeli ABD tahvil faizlerinin tarihî süreç içinde hala çok düşük düzeylerde seyrettiğini vurgulayan raporda, 10 yıllık tahvil faizlerinin sene içinde yüzde 2,0 düzeylerini aşabileceği, buna rağmen tahvil faizlerindeki yükselişlerin pay senedi endekslerinde sert satışlara yol açabileceği açıklandı.
Yurt içinde bozulan yabancı yatırımcı algısında kısa vadede “önemli bir iyileşme” beklenmiyor
Gedik Yatırım hazırlamış olduğu raporda, Türkiye’de 20 Mart gecesi TCMB’deki lider değişiminin, TL varlıklarda çok önemli volatilite artışına neden olduğunu, bu sebeple bozulan yabancı yatırımcı algısında kısa vadede bir düzgünleşme olmasını beklemediklerini kaydetti.
Raporda, mevcut enflasyon eğiliminin kısa vadede (Ağustos/Eylül’den önce) para siyasetinde gevşemeye müsaade vermediği, siyaset faizinin ise sene sonunda yüzde 17 civarında olacağı öngörüldü.
“Sene sonu Dolar/TL kurunu 8,80-8,90 düzeylerinde iddia ediyoruz”
Gedik yatırım raporda vurgulanan şartlar çerçevesinde, TL’nin yılın genelinde zayıf kalmasını beklediklerini ve daha evvel 8,25 olarak öngördükleri sene sonu dolar/TL kurunu 8,80-8,90 düzeylerinde kestirim ediklerini, 2021 için ortalama dolar/TL iddialarının ise 8,15-8,20 aralığında olduğunu açıkladı.
Raporda Türkiye’deki enflasyon oranı hakkında şu sözler kullanıldı:
“Daha evvel Nisan ayında kabaca yüzde 17,0 düzeyinde tepe yapmasını beklediğimiz TÜFE enflasyonunda artık Mayıs ayında yüzde 18’li düzeylerin görülebileceğini düşünüyoruz. Sene sonu TÜFE enflasyonu iddiamızı ise yüzde 11,3’ten yüzde 15,0 revize ediyoruz.
Turizm ve inşaatta devam eden zayıflığa rağmen, imalat sanayi aktivitesi hala çok güçlü seyrediyor. Devam eden büyüme momentumu nedeniyle daha evvel 2021 yılı GSYH iddiamızı yüzde 2,5’ten yüzde 3,5’e revize etmiştik. Son devirde nakdî şartlardaki sıkılaşmanın, bilhassa iç talepte kayda bedel bir geri çekilme ihtimalini artırmasıyla, piyasada büyüme varsayımlarının aşağı taraflı güncellendiğini gözlemliyoruz.
Yılın ikinci yarısındaki negatif büyüme öngörümüze rağmen, mevcut büyüme momentumunu dikkate alarak (yılın birinci yarısında GSYH büyümesinin çift haneli düzeylere yaklaşabilir), piyasa varsayımlarına nazaran zati muhafazakar düzeydeki GSYH büyüme varsayımımızı yüzde 3,5’te sabit bırakıyoruz.”
BIST-100 endeks maksadı 1,750’den 1,575 düzeyinde
Gedik Yatırım hazırlamış olduğu raporda, “İNA modellerimizde kullandığımız risksiz faiz oranımızı yüzde 13.5’dan yüzde 16.0’ya yükseltiyoruz. İNA’larda kullandığımız yeni risksiz faiz oranımız kapsamımızdaki şirketlerin en yeni temel gelişmeleri ile harmanlandığında, BIST-100 endeksi için yeni maksat kıymetimiz 1,575 olarak oluşmaktadır.” sözlerine yer verdi.
Raporda, 2020 yılını yüzde 26’nın üzerinde bir getiri ile kapayan BIST-100 endeksinin 2021 yılına güç bir başlangıç yaptığı ve yılbaşından bugüne eksi yüzde 5’lik bir getiriye sahip olduğu belirtildi. Gelişmekte olan ülke piyasaları ile karşılaştırıldığında ise BIST 100 ’ün 2020 yılında eksi yüzde 9, 2021 yılbaşından itibaren eksi yüzde 15’lik rölatif getiriye sahip olduğu kaydedildi.
Bankacılık dalı payları, bilhassa özel bankalar ele alındığında, iskontolu çarpanlarla süreç görmeye devam etmekte olduğunu belirtilen raporda, bu rağmen dalı etkileyen şartların paylar için bir katalizör olmayacağı, kısa ve orta vadede kesimin kredi sıhhat performansı pay fiyatları için belirleyici olmaya devam edeceği belirtildi.
Raporda, Türkiye ve global gelişmelere ait öne çıkan temel varsayımlar:
Gedik Yatırım 2021 Nisan ayına ait strateji raporunda, TCMB’nin kısa vadede faiz indirimine gitmeyeceğini, fakat sonrasında nakdî gevşeme konusunda evvelki periyoda nazaran daha agresif (cesur) olacağını varsaydıklarını ve bozulan yabancı yatırımcı algısında değerli bir düzgünleşme beklemediklerini açıkladı. Olay artışlarının neden olduğu işyeri kapanışlarının belli hizmet kesimleri ile hudutlu kalacağı iddia edilen raporda, küresel büyümedeki toparlanma eğiliminin merkez bankalarının destekleyici duruşlarını sürdürmeleri ve mali teşviklerin de takviyesiyle devam edeceği öngörüldü.
Ayrıyeten raporda, ABD’de enflasyon telaşları ve 10 yıllık tahvil faizlerinde yükseliş potansiyelinin devam etmesiyle, global risk iştahının sene başına nazaran daha zayıf seyredebileceği belirtildi. “Piyasalarda muhtemel dalgalanmaların çok sertleşmeyeceğini varsayıyoruz.” sözlerinin yer aldığı raporda, Brent petrol varil fiyatının yılın geri kalanında ortalama 65-70 dolar düzeylerinde kalabileceği açıklandı.
